La clasificación es la siguiente 1) M0 es igual a billetes/monedas en manos de las personas y de los bancos (en sus cajas y en el banco central); b) MB = M0 + billetes/monedas, que la banca central tiene retenido; c) M1 = M0 + depósitos a la vista; d) M2 = M1 + depósitos a corto plazo; e) M3 = M2 + depósitos a largo plazo; f) M4 = M3 + depósitos de no residentes y depósitos de dinero público.
Acuñar monedas
Muchos no conocen cuál es el proceso de acuñación de papel moneda que origina el M0 (billetes/monedas en manos de las personas y de los bancos) que tiene nuestro Banco Central del Paraguay, sin embargo tal vez recuerden a nombres como Thomas De La Rue o De La Rue (www.delarue.com) impresos en algunas series de billetes, y que son las empresas que se dedican a la fabricación de monedas o papel moneda. Pero pocos sabemos el proceso de acuñación de nuestros billetes de G. 2.000, G. 5.000, G. 10.000, G. 20.000, G. 50.000 y G. 100.000.
Recorriendo el vasto mundo de internet, y específicamente el de la página de la Dirección Nacional de Contrataciones Públicas, me topé con el llamado a Licitación Internacional N° 8PM/2014 llevado delante por la gerencia de patrimonio y logística + UOC del Banco Central del Paraguay (BCP), y realmente me pareció algo bastante interesante, entrar en detalles y ver cómo se cuidaba cada elemento de la producción de nuestros billetes. En fin, el BCP no imprime nuestros billetes, sino que lo tercerizamos a empresas especializadas.
Crisis u oportunidad
Estamos en una crisis causada por el covid-19 donde no existe dinero circulante M0 (billetes/monedas en manos de las personas y de los bancos) pero sí tal vez un M3 = M2 + depósitos a largo plazo o M4 = M3 + depósitos de no residentes & depósitos de dinero público; pero que debemos bajarlo a un M0 o billetes en manos de personas o M1 billetes en depósitos a la vista, y esto se puede lograr de varias formas, con préstamos o ventas de bonos, pero existe otra opción.
El Estado puede darnos liquidez vía emisión de deuda, que de seguro obtendremos fondos de inversionistas internacionales, pero analicemos esto: ¿Cuántos billetes de dólares emite la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos (EE.UU.) por año y cuántos billetes de euros lo hace el Banco Central Europeo (BCE)? Esto no es nuevo, lo hizo EE.UU. vía FED, en la Segunda Guerra Mundial, imprimieron billetes para financiar su guerra. Esos billetes van directo a ser M0 (billetes/monedas en manos de las personas y de los bancos) para sus economías dando circulante al mercado.
Claro, hay riesgo de inflación/devaluación al ser inyectado al mercado, pero es un riesgo que podría tomarse dadas las circunstancias actuales.
¿Imprimir nuestros billetes?
Nuestro Banco Central del Paraguay a diferencia de la FED o del Banco Central Europeo no acuña sus propios billetes, sino los terceriza. Ahora, ¿por qué no pensar en acuñar billetes propios, pero para evitar una inflación o desbalanceo del U$S/G. no inyectarlo al sistema, sino utilizarlo como valor en garantía para fortalecer el Fondo de Garantía del Paraguay (Fogapy), por ejemplo?
Expansión cuantitativa
Esto podría tomarse como una variedad de la figura de la Expansión Cuantitativa o Feminización Cuantitativa (QE: Quantitative Easing) en donde, en vez de que una banca central inyecte liquidez a su mercado mediante la compra de títulos públicos/adquisición de cartera de entidades bancarias, pueda hacer inyecciones de dinero/masa monetaria mediante la acuñación de nuevos billetes “pero” no liberarlo como M0 (billetes/monedas en manos de las personas y de los bancos) sino usarlo como garantía (M4 = M3 + depósitos de no residentes & depósitos de dinero público) y esto ser el colateral para que los bancos puedan dar créditos. No existe un manual de “tackleo” ante el covid-19, estamos aprendiendo al andar, así que esta alternativa debe ser por lo menos analizada por nuestro Banco Central del Paraguay (BCP).
Ante este momento de crisis y falta de circulante, la situación amerita a tener creatividad y usar lo que ya existe y aplican países del primer mundo, sin necesariamente ir a más deudas. Y si existe una ley que limite la impresión de billetes, el Presidente de la República posee dentro de sus atribuciones y porque la situación así lo amerita, podría incentivar la creación de una adenda a la ley de emergencia nacional para permitirlo.
Stan Canova, analista financiero