¿Por qué se habla de entreguismo ante los brasileños si es una caja paraguaya? Porque el grueso de la energía va al Brasil, país al que se repasa los costos de la construcción y operación. Los déficit actuariales, en ambas cajas, Fibra y Cajubi, son cargadas por ley de ambos países al costo general de IB.
Para un mejor entendimiento proseguimos con el análisis de algunos puntos específicos de las memorias publicadas por la propia entidad previsional.
Lo que hacemos algunos empleados y jubilados “rebeldes”, mediante este medio, es pasarle una crema limpiadora a la maquillada contabilidad de la Caja, dejando expuesta su verdadera piel.
Modificar las premisas actuariales que dieron origen a la disminución abismal del déficit actuarial registrado en 2014 de US$ 913.000.000, a US$ 532.300.000 en el 2015 no habrá sido una tarea fácil, pero intentaremos desvelar cómo lo hicieron. Para empezar, es necesario detallar algunos valores del balance del 2015, de la siguiente forma:
Patrimonio Neto (PN) del 2015: G. 1.596.442.396.705; del 2014: G. 1.423.848.884.865. Aumento PN en el 2015, G. 172.593.512.000. Rentabilidad Nominal, 15,10 %. Rentabilidad sobre PN, 12,12%. Inversiones en dólares americanos, 62.502.988,89. Cotización del dólar en 2014, G. 4.629,30, y 2015, G. 5.799,89. Diferencia de cotización, G. 1.170,59 (aumento del 25,2865 %).
En esta entrega, entre otras cosas, analizaremos el impacto de las diferencias cambiarias, que afectaron y continúan haciéndolo al PN.
Muchas de nuestras operaciones fueron realizadas en la moneda norteamericana, de ahí que ellas afectan a las inversiones y, consecuentemente, en la rentabilidad. Hacemos un paralelismo de las cotizaciones con las inundaciones periódicas de los ríos; si suben, tarde o temprano, tiene que bajar y viceversa.
La contabilidad de la Cajubi es en guaraníes; por lo tanto, todas las inversiones en monedas extranjeras se deben convertir según la cotización al cierre del balance, al 31 de diciembre de cada año. Siendo así se puede observar en la página 15 del balance 2015 que el saldo fue de US$ 62.502.988,89. Esta suma, en su mayor parte, representa a los préstamos concedidos a la Itaipú Binacional por la administración anterior. Esto ocurrió entre los años 2010 al 2012 (Ver página 18 el balance 2015).
Convirtiendo los US$ 62.502.988,89 x G. 1.170,59 (diferencia cambiaria entre 2015 y 2014) = a G. 73.165.373.760 que, volviendo a dividir por G. 5.799,89 (Cotización 2015): es igual a U$ 12.614.958,86. Estas sumas, tanto en guaraníes como en dólares, representan una ganancia (por diferencia de cambio) en la contabilidad del año 2015. No existe ninguna otra virtud que la diferencia cambiaria. No fue producto de una inversión a una tasa determinada, un interés pactado, sino el riesgo cambiario que, en este caso, fue benigno.
Ahora ¿qué porcentaje representa esta utilidad circunstancial de G. 73.165.373.760 en el balance del 2015? Relacionando esta suma con el PN anterior, 2014, tenemos que es del 5,1386%. Luego, restándole a esta cifra la rentabilidad nominal del 2015, de 15,10%, tendremos 15,1 – 5,1386 = 9,9614 %. Asimismo, restándole el 5,1386% al porcentaje de aumento del PN del 2015, del 12,12%, tendremos solamente el 6,9814%.
¿Qué significan todos estos cálculos? Como la nueva meta actuarial exigida desde el 2015 está por los 10,2475%, si no fuese por la diferencia cambiaria favorable estaríamos hablando de cálculos actuariales desfavorables. La gran incógnita: ¿qué rentabilidad real tendríamos en el 2015 si el dólar americano se mantenía igual o por debajo de la cotización del 2014? Recordemos que esta fue de G. 4.629,30, por cada dólar. Respuesta: sería solamente del 6,9814%, o menos, de rentabilidad sobre el PN del 2014 o sea, 9,9614%, o menos, de rentabilidad nominal, insuficiente para las metas actuariales de subsistencia.
¡Preocupantes ambos porcentajes! debido a que están por debajo de la nueva meta actuarial estimada y vigente desde el 2015, en adelante, del 10,2475%.
Por otra parte, a la fecha de esta nota, teníamos un dólar aproximado a G. 5.600. Es decir, bajó la cotización con relación al cierre del 31/12/2015, en G. 200 por cada dólar. Multiplicado G. 200 x US$ 62.502.988,89 (inversión en dólares): G. 12.500.597.770 que divido por la nueva cotización de G. 5.600, se tiene una cifra de US$ 2.232.250. ¿Que significa este valor? Significa ya una reducción real de la ganancia reportada al 31/12/2015 y que representaría un porcentaje del 0,8779 % a menos del PN del 2014. Esto será siempre así porque el dólar en Paraguay es fluctuante.
Las ganancias logradas por diferencias cambiarias son ficticias y efímeras. Asimismo, en los préstamos hechos en dólares americanos a la Itaipú (línea de 500 KV) las ganancias serán reales solamente cuando la Cajubi recupere lo invertido y la tasa sea favorable, es decir, superior a lo negociado.
En los revalúos inmobiliarios hechos en el año 2013 también ocurre lo mismo; es por eso que se generó una utilidad aparente del 7,3153% sobre el PN en el 2012. No obstante, esto será real solamente en el futuro, cuando se vendan los inmuebles por los valores objetos de los revalúos.
Para cerrar este tema de carácter ilustrativo dejaremos en claro, especialmente a nuestros apreciados afiliados, que los argumentos utilizados y aceptados para la modificación de las premisas actuariales para el año 2015 en adelante, son peligrosos. Están hechos sobre la base de que la Cajubi obtuvo ganancias por encima de las metas actuariales desde los años 2013 hasta el 2015, es decir, 4% + IPC. Si somos sinceros, esto representa un peligro para la subsistencia de la Caja.
Como no existía un revalúo anual de los inmuebles, similar al 2013, y la certeza de que la cotización del dólar sea superior al cierre del año 2015, las rentabilidades futuras estarían por debajo de la nueva meta actuarial exigida del 5,5% (la tasa real) + IPC, es decir, del 10,2475%. Generando, en consecuencia, el posible aumento del actual déficit actuarial por el incumplimiento de la nueva meta actuarial exigida a los especialistas.
Tabla1
(1) Porcentaje de revalúo de los inmuebles en el año 2013 sobre el PN del 2012.
(2) Leer los argumentos y motivos en nuestra nota II.
(3) Porcentaje de ganancias, por diferencias de cambios, en el año 2015.
(*) Exsecretario general del STICCAP, jubilado de la Itaipú.