¿Cuáles son las perspectivas de crecimiento económico dado los componentes del PIB?
El Producto Interno Bruto (PIB) mide el valor de todos los bienes y servicios producidos en una economía en un tiempo definido. Una forma de medir el PIB es por el lado de la demanda o del gasto. Con relación a esto último, se realiza en base a la siguiente ecuación:
PIB = C+ I+G+(X-M), donde la C representa consumo, I es inversión, G gasto público, X son las exportaciones y M las importaciones. El PIB aumenta cuando se incrementa el consumo, la inversión, el gasto público y las exportaciones, en tanto que disminuye con un alza en la importación. La diferencia entre exportaciones e importaciones son las exportaciones netas.
En Paraguay, cada uno de estos componentes tiene su importancia. El consumo público y privado es el componente de mayor tamaño y representaba el 70,2% del PIB en 2016. La inversión es el 20,6% del PIB; las exportaciones representan el 56,3% del PIB, mientras que las importaciones llegan al 47,1%, por lo que la diferencia entre ambas, las exportaciones netas, implican el 9,2% del PIB.
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El consumo
La dinámica de consumo en Paraguay en 2016 fue moderado y tuvo un crecimiento de 0,89%. La proyección de 2017 del BCP es de 3,3%, una mejora importante para el mayor componente del PIB. El crecimiento en el primer semestre de este componente fue de 2,7%, por debajo de la proyección del año. Un aspecto importante que influiría en los niveles de consumo es el ingreso en el sector de agricultura. Se estima una cosecha histórica de soja, de aproximadamente 10 millones de toneladas. A partir de los volúmenes de exportación de granos y aceite de soja, se espera que los productores habrían vendido aproximadamente 4,8 millones de toneladas de granos entre enero y mayo de 2017. A un precio promedio de US$ 296 la tonelada para el productor, lo que representa un ingreso de unos US$ 1.500 millones para el sector.
Además, los precios de soja y los rendimientos por hectárea fueron relativamente mejores en 2017, con relación a 2016, por lo que las ganancias por hectárea serían mayores. Se estima que la renta por hectárea de soja cosechada en 2017 sería de aproximadamente el doble que en 2016, lo que debería contribuir a sanear la cartera de crédito agrícola del sector financiero e impulsar un mayor dinamismo en el consumo en sectores de servicio vinculados a la agricultura.
Se recuerda que del ingreso de los agricultores deben descontarse los costos de la producción, dando un margen mayor al del año pasado.
La inversión
Un factor importante que influye en los niveles de inversión son las tasas de interés de crédito. El crecimiento de los préstamos registró una desaceleración importante en 2015, cuando se iniciaba la caída en el ritmo económico regional y el guaraní se depreciaba en 25% con respecto al dólar. Desde entonces el crecimiento de los créditos del sector bancario ha pasado por un proceso de ajuste, con una expansión muy inferior a los niveles de 2015. Esta situación de menor demanda de crédito ha contribuido a que los bancos y financieras dispongan de muchos recursos sin colocar, como un exceso de oferta de depósitos y ahorros. Consecuentemente, observamos que las tasas de crédito promedio, tanto en moneda nacional como extranjera, se han reducido, como lo acontecido a principios de 2014, cuando las tasas de créditos en guaraníes bajaron de 22,1% a 17,5% actualmente, en tanto que en dólares las tasas de crédito se redujeron, en un promedio de 8% a abril 2017.
La cartera de créditos de consumo bancaria que se exhibe muestra señales de una leve mejora. El crecimiento de este portafolio en los primeros cuatros meses de 2017 fue de 3,8%, mientras que su dinamismo en 2016 fue de 4,2%, levemente mayor, sin embargo, los niveles actuales de la cartera de consumo son mayores.
Finalmente, los valores de inversión tienen una tendencia al alza, que se pronuncia con la estimación del 2017. El Banco Central del Paraguay (BCP) proyecta un crecimiento de 12% en 2017. El informe de la banca matriz correspondiente al primer trimestre de 2017 registra una variación interanual de 26%. Es un nivel que no se registra desde 2013, cuando la economía local salía de la recesión de 2012, y denota el importante grado de recuperación en la actividad económica actual.
El gasto público
En 2016 el consumo público representaba el 8,8% del PIB, que refleja la importancia del gobierno en la actividad económica. Estos gastos no incluyen los incurridos en inversión, que estarían incluidos en los valores de inversión del PIB. La proyección de crecimiento de consumo público de 2017 es -1%, señalando una contención en el consumo público que continuaría la tendencia de 2016, cuando el consumo público cayó 2,78%. Estos valores captarían las políticas de gastos corrientes adoptadas por el gobierno actual, que específicamente restringe el crecimiento del gasto salarial a partir de la Ley de Responsabilidad Fiscal de 2013.
Anteriormente, el consumo público medido en el PIB llegó a aumentar en 21% en 2012, año en que los gastos salariales de la administración central tuvieron un aumento de 30%.
Los desembolsos de inversión pública continúan en crecimiento e impulsarían el desarrollo en el mediano plazo. En general, la inversión pública representa entre el 15-16% de las inversiones totales en la economía y entre 2,6% y 2,9% del PIB. Estimamos que el crecimiento real en inversión pública fue de 9,3% en 2015 y 10% en 2016. Los proyectos de infraestructura seleccionados y el monto estimado de la inversión muestran el estado y la envergadura de la inversión pública. El total de inversiones sería de alrededor de 1.700 millones de dólares y se realizarían a lo largo de varios años. La lista incluye el proyecto de alcantarillado de Mariano Roque Alonso, Luque y Lambaré, que recientemente se declaró desierta.
Dichos proyectos no solo contribuirían al crecimiento económico en 2017, sino que fomentarían el crecimiento en el futuro, aumentando la productividad en la actividad económica. Se estima que un alza en la inversión en infraestructura de 1% del PIB aumenta el PIB entre 1% y 2,5% en los años siguientes a la inversión en países específicos (S&P, 2015).
Comercio exterior (X – N)
En cuanto al comercio exterior, las expectativas son igualmente de crecimiento. El BCP estima un crecimiento de exportaciones e importaciones de 4% y 6%, respectivamente. En el primer trimestre de 2017 el crecimiento en estas cuentas fue de 8,2% y 9,8%. Esto refleja un dinamismo importante en el debilitado comercio exterior.
La línea roja en el gráfico de crecimiento de exportaciones registradas muestra la evolución del valor de las ventas de productos paraguayos en el mundo. Entre enero y mayo de 2015, estas cayeron casi 19% y en 2016 no se recuperaron. Los números de 2017 muestran una leve mejora, con un crecimiento en el valor de las exportaciones de 2,2%. Las exportaciones netas incorporan los datos de importación y el hecho que los valores a mayo sean menores a los de 2016 es consistente con el crecimiento en el valor de importaciones a Paraguay.
El comercio de frontera tiene una influencia importante en estos valores, ya que mucho de los productos que se comercializan en ciudades fronterizas con Brasil tienen que importarse al Paraguay antes de ser vendidos a los visitantes. Las cuentas de reexportaciones del BCP cayeron en 25% en 2015 cuando Brasil estaba en recesión. Recién volvieron a recuperarse en 2016 cuando crecieron 3,3%. En los primeros cinco meses de este año estos valores crecieron en 41% con respecto al mismo periodo el año pasado.
Por último, actualmente existe un importante diferencial de precios entre Paraguay y Argentina. Un factor relevante que incide sobre este diferencial es la evolución de la tasa de inflación en Argentina y Paraguay. Como se observa en el gráfico de inflación, los niveles de inflación acumulados entre Argentina y Paraguay en el último año y medio fueron de 52% en Argentina y 6% en Paraguay. Este abaratamiento relativo de productos en nuestro país tuvo dos efectos que se contraponen, contribuyó a terminar el comercio informal de productos de contrabando desde Argentina a Paraguay y, segundo, fortaleció el comercio formal impulsando a Asunción y Encarnación como destinos de turismo de compras y otros servicios. Los diferentes componentes del PIB y sus respectivos indicadores financieros y económicos denotan la existencia de una serie de circunstancias que están permitiendo favorecer sobre todo el dinamismo del sector comercial y el de la prestación de servicios.
A lo que a su vez se traducen a otros impactos positivos tales como que el consumidor viene consolidando sus niveles de ingresos y el acceso a una variedad de créditos que anteriormente se le presentaba como muy poco probable.
Además, una producción agrícola que apoya y consolida estos auspiciosos indicadores, así como un tipo de cambio con los vecinos Argentina y Brasil, termina favoreciendo a Paraguay de manera considerable.
Todos estos factores se configuran para seguir sumando a la consolidación de la estructura económica del país, incidiendo positivamente en los diferentes sectores y en el empuje de los indicadores vinculados al consumo.
* Este 2017 se presenta como un año de recuperación económica. Precios de materia prima como la soja tuvieron cierto repunte que fortalecería al sector agrícola, pero el mejoramiento vino por la cantidad producida. Esta dinámica generaría mayores ingresos que afectarán positivamente al sector financiero.
* El sostenido discurso de crecimiento económico en los últimos años, pese a los vientos en contra que experimentaron los países de la región, se ve reflejada en un promedio anual de expansión de 5% en los últimos 10 años.
* La dinámica de consumo en Paraguay durante el año pasado fue moderada y tuvo un crecimiento de 0,89%, mientras que la proyección del Banco Central del Paraguay para este 2017 es de 3,3%, una mejora importante para el mayor componente del Producto Interno Bruto (PIB).